Haftungsausschluss: Ich bin kein Anlageberater. Ich verdiene kein Geld mit dem Verkauf von Anlageberatung, Online-Kursen oder Ähnlichem. Ich habe viel Zeit damit verbracht, verschiedene Vermögensaufteilungen und Anlagestrategien zu untersuchen, um ein Portfolio und ein Anlagesystem zu finden, das für mich gut funktioniert. Ich gebe es weiter, weil es mir geholfen hat und ich hoffe, dass es auch für andere hilfreich ist. Dies ist keine Anlageberatung.
Bevor wir anfangen, ein paar Dinge klären:
- Es geht nicht darum, Aktien auszuwählen.
- Es geht nicht darum, den Markt zu timen.
Das sind statistisch gesehen verlorene Wetten, und für die Zwecke dieses Artikels gehe ich davon aus, dass wir beide bereits wissen, dass Indexinvestitionen und Dollar-Cost-Average bei weitem die klügsten Strategien für Einzelanleger sind.
Ich werde Ihnen zeigen, wie es für einen einzelnen Anleger möglich ist, diese Taktiken mit einer einfachen Absicherungs- und Hebelstrategie zu kombinieren, um den S&P 500 Jahr für Jahr mit weniger Volatilität und geringerem Risiko zu schlagen.
Ich weiß, das klingt verrückt, aber bleiben Sie bei mir. Das ist kein Blödsinn. Es ist überraschend einfach und es funktioniert tatsächlich.
Wir befinden uns mitten in einer beängstigenden, beschissenen Zeit. 30 Millionen Menschen in Amerika sind seit kurzem arbeitslos. Das ist 1 von 5 Menschen im erwerbsfähigen Alter, die ihren Job verloren haben. Darüber hinaus gibt es noch viel mehr Menschen, die teilweise freigestellt sind oder deren Gehalt gekürzt wurde. In meinem Unternehmen wurden die meisten Mitarbeiter weiterbeschäftigt, aber unsere Gehälter mussten um 40 % gekürzt werden. Es ist gut möglich, dass auch Sie in irgendeiner Weise davon betroffen sind.
Trotz der wirtschaftlichen Turbulenzen und der Ungewissheit scheint es dem Aktienmarkt gut zu gehen. Die Bewertungen sind wieder auf dem gleichen irrsinnig überschwänglichen Niveau wie Ende 2019. Das ergibt keinen Sinn. Wie kann das passieren, wenn unsere Wirtschaft so offensichtlich am Boden liegt?
Es ist eine beängstigende Zeit für Investoren.
Es ist die Art von Zeit, in der Menschen sehr schlechte, angstbasierte Entscheidungen treffen. Verkaufen Sie alles und gehen Sie zu Bargeld über. Versuchen Sie, den richtigen Zeitpunkt für den Wiedereinstieg zu finden. Man geht spekulative Wetten ein und versucht, von der Volatilität zu profitieren. Wir versuchen uns im Day-Trading. Wir wissen, dass dies statistisch gesehen schlechte Ideen sind, aber es ist leicht, sich in sie hineinziehen zu lassen.
Für mich ist das Einzige, was mich bei Verstand und Ruhe hält, das Wissen, dass ich ein felsenfestes Investitionssystem habe. Ein System, das weiterhin ungefähr die gleichen, konservativen und stabilen Renditen abwirft, egal was in der Welt passiert.
Das ist wirklich hilfreich für mich und es kostet mich nichts, wenn andere etwas Ähnliches tun. Also teile ich mein System, falls es anderen hilft.
Wie es funktioniert
Hier ist das Grundkonzept: Sie werden lernen, wie Sie Ihren eigenen Mini-Hedgefonds einrichten können.
Wir nehmen die gleichen Prinzipien, die intelligente, defensive Hedge-Fonds funktionieren lassen, und optimieren sie so, dass sie realistisch auf unsere eigenen Portfolios als Einzelanleger angewandt werden können, die nur Zugang zu weithin verfügbaren, massenmarkttauglichen Instrumenten haben (und vermutlich keinen Zugang zu Insider-Informationen oder anderen unfairen Vorteilen).
Wir beginnen mit einem kurzen Überblick darüber, wie Hedge-Fonds in der Theorie funktionieren. Wenn Sie damit bereits vertraut sind oder es Sie nicht interessiert, können Sie direkt zu den Portfolio-Vergleichen übergehen.
Wenn Sie mit der Theorie der Hedgefonds nicht vertraut sind und wirklich in die Tiefe gehen wollen, ist dieses Buch eine großartige Quelle für den Anfang. Im Folgenden gebe ich die Sparknotes-Version wieder.
Kurz gesagt: Es gibt tatsächlich eine Möglichkeit, zuverlässig überdurchschnittliche Renditen zu erzielen und dabei ein unterdurchschnittliches Risiko einzugehen. Dies geschieht durch eine Kombination aus Absicherung (zur Verringerung des Abwärtsrisikos) und Hebelwirkung (zur Verstärkung der Aufwärtsrenditen).
Wir beginnen mit der Veranschaulichung anhand eines Beispiels für die Absicherung von Klassen.
Beispiel: Die 50/50-Long-Short-Absicherung
Sagen wir, Sie und ich arbeiten bei einem Hedge-Fonds. Durch unsere Nachforschungen und unsere Netzwerkarbeit erhalten wir eine pikante, nicht allgemein bekannte Information, die uns zu der Überzeugung bringt, dass eine bestimmte Aktie in diesem Jahr mit hoher Wahrscheinlichkeit besser abschneiden wird als ihre Konkurrenten. Nehmen wir an, diese Aktie ist Delta Airlines und die Konkurrenten sind die anderen großen US-Fluggesellschaften. Wir können getrost 1 Million Dollar darauf wetten, dass wir damit richtig liegen.
Wir könnten einfach Delta-Aktien im Wert von 1 Million Dollar kaufen, und das könnte uns eine schöne Rendite einbringen, wenn wir richtig liegen.
Das Problem ist, dass es viele externe Faktoren gibt, die sich auf die Luftfahrtindustrie insgesamt oder den Aktienmarkt im Allgemeinen auswirken könnten, und diese Bewegungen auf dem breiteren Markt werden die Delta-Aktien wahrscheinlich mit sich ziehen. Deltas Aktienkurs könnte heftig nach oben oder unten ausschlagen, unabhängig davon, wie gut es dem Unternehmen im Vergleich zu seinen Wettbewerbern geht. Vielleicht steigen die Ölpreise, vielleicht bringt eine weltweite Pandemie den Reiseverkehr zum Erliegen, vielleicht stürzt der gesamte Aktienmarkt ab, usw. Sie verstehen schon.
Wenn wir die Aktie einfach kaufen würden, wären wir zahllosen Risiken ausgesetzt, die von externen Faktoren herrühren, und die Verluste, die sich gegen uns richten, könnten die Gewinne zunichte machen, die wir erzielen würden, wenn wir mit Delta im Vergleich zu seinen Konkurrenten richtig lägen.
Wie können wir also von unseren saftigen Informationen profitieren, ohne all diese Risiken einzugehen?
Wir sichern unsere Position ab.
Anstatt Delta-Aktien im Wert von 1 Million Dollar zu kaufen, kaufen wir nur Delta-Aktien im Wert von 500.000 Dollar und verwenden die anderen 500.000 Dollar, um United-Aktien zu verkaufen (oder wer auch immer zu diesem Zeitpunkt Deltas engster Konkurrent ist).
Damit eliminieren wir fast das gesamte Branchen- und Marktrisiko. Jede Bewegung in der Luftverkehrsbranche oder bei Aktien im Allgemeinen führt dazu, dass Verluste in einer Position durch Gewinne in der anderen ausgeglichen werden. Das Ergebnis ist eine extrem stabile Gesamtposition, bei der unser Gewinn oder Verlust nur davon abhängt, wie gut Delta im Vergleich zu United abschneidet.
Natürlich müssen unsere Informationen immer noch richtig sein, aber wenn das der Fall ist, ist es fast garantiert, dass wir Geld verdienen. Der Aktienmarkt könnte um 50 % einbrechen und Deltas Aktien mit sich reißen, aber wir würden trotzdem die gleiche Rendite erzielen. Das ist das Schöne an einer gut durchdachten Absicherung.
Die Kehrseite der Absicherung
Die Kehrseite ist, dass eine Absicherung in der Regel die Höhe unserer Basisrendite im Vergleich zu dem verringert, was wir hätten erzielen können, wenn wir eine nicht abgesicherte Position eingegangen wären und zufällig Glück mit den externen Faktoren gehabt hätten, die sich ebenfalls zu unseren Gunsten entwickeln.
Angenommen, die Luftfahrtindustrie hat ein gutes Jahr und legt insgesamt um 10 % zu. Wir liegen richtig und Delta übertrifft dies mit einem Plus von 12 % leicht, während United mit einem Plus von nur 8 % leicht unterdurchschnittlich abschneidet. Aufgrund unserer abgesicherten Position würde unsere Rendite 4 % betragen (die Spanne zwischen Deltas 12 % und Uniteds 8 %).
Die abgesicherte Rendite von 4 % ist natürlich nicht so gut wie die 12 %, die wir erhalten hätten, wenn wir Deltas Aktien einfach direkt ohne Absicherung gekauft hätten. Aber wir sind noch nicht fertig.
Der Schlüssel ist, dass unsere Absicherung eine große Anzahl von Branchen- und Marktrisiken eliminiert und die Anzahl der Variablen, mit denen wir richtig liegen müssen, um eine positive Rendite zu erzielen, drastisch reduziert hat. Diese Risikoreduzierung erlaubt es uns, die Hebelwirkung zu nutzen, um unsere Rendite zu vervielfachen.
Es ist die Kombination aus Risikoreduzierung und Hebelwirkung, die den Zauber ausmacht.
Die Hebelwirkung nutzen, um die Rendite zu vervielfachen
Wenn wir beim gleichen Beispiel bleiben, würde ein kluger Hedge-Fonds seine Wette nicht einfach so platzieren, wie ich es oben beschrieben habe, indem er die 1 Million Dollar zur Hälfte auf Delta und zur Hälfte auf United setzt.
Er würde sich zunächst Geld leihen, um sein Kapital zu hebeln, und die Höhe der Hebelwirkung auf der Grundlage seines Vertrauens in die Richtigkeit seiner Informationen gewichten.
Nehmen wir zum Beispiel an, dass die Informationen, die wir haben, wirklich gut sind und wir die Wahrscheinlichkeit, dass Delta im nächsten Jahr besser abschneidet als United, mit 90 %iger Sicherheit schätzen. Ein typischer Hedge-Fonds würde sich Geld leihen, um sein Anfangskapital etwa um das 10-fache zu hebeln (Hedge-Fonds haben Zugang zu irrsinnigen Beträgen an Leverage), und wäre in der Lage, 10 Mio. $ auf die Wette zu setzen, anstatt nur 1 Mio. $.
Das Ergebnis ist, dass aus unseren 4 % Rendite nun 40 % werden, was die 12 % zunichte macht, die wir erhalten hätten, wenn wir unsere 1 Mio. $ einfach dazu verwendet hätten, die Delta-Aktien direkt zu kaufen.
Dies ist ein stark vereinfachtes Beispiel und beschönigt einige wichtige Details (wie die Höhe der Zinsen, die an den Kreditgeber gezahlt werden, um das Geld zu leihen), aber diese Faktoren sind kleiner und Sie verstehen das Wesentliche.
Wenn sie in der richtigen Balance angewandt werden, können Absicherung + Hebelwirkung überdurchschnittliche Renditen bei unterdurchschnittlichem Risiko schaffen.
Ein wichtiger Hinweis zu Leverage:
Die Anwendung von Leverage auf ein Anlageportfolio vervielfacht zwar die Rendite nach oben, wenn die Dinge gut laufen, aber sie vervielfacht auch die Verluste nach unten, wenn die Dinge schlecht laufen.
Bevor wir überhaupt die Anwendung von Leverage auf ein Portfolio in Betracht ziehen, müssen wir zunächst unser Abwärtsrisiko so weit wie möglich reduzieren. Der Schlüssel liegt darin, Absicherungsmethoden zu finden, die das Verlustrisiko stark reduzieren, aber die Rendite nur geringfügig verringern.
Die sich daraus ergebende Asymmetrie zwischen Risiko und Ertrag macht es sicherer, Leverage einzusetzen. Je größer diese Asymmetrie ist, desto mehr Leverage kann sicher eingesetzt werden.
Wie man als Einzelanleger Hedging und Leverage einsetzt
Das Problem mit dem obigen Long-Short-Hedging-Beispiel ist, dass es offensichtlich davon abhängt, dass man einen besseren Einblick oder Informationen über eine bestimmte Aktie hat und Zugang zu verrückten Mengen an Leverage zu attraktiven Zinssätzen. Viele andere klassische Absicherungen hängen davon ab, dass man einen ähnlich guten Einblick oder Informationen über andere Dinge hat, wie z.B. das Timing von Marktschwankungen oder die Wahrscheinlichkeit bestimmter Ereignisse.
Wenn wir als Einzelanleger jedoch glauben, dass wir einen besseren Einblick in eines dieser Dinge haben und dies auch konsequent genug tun, um nachhaltig darauf zu setzen, dann haben wir Crack geraucht.
Statistisch gesehen ist es für Einzelanleger unmöglich, das zu tun.
Außerdem werden wir wahrscheinlich nie Zugang zu den Hebeln haben, die Hedge-Fonds zur Verfügung stehen.
Glücklicherweise gibt es Absicherungsmethoden, die nicht von einem überlegenen Einblick oder Informationen abhängig sind, und sie können nur mit marktbreiten, kostengünstigen Indexfonds und ETFs ausgeführt werden.
Es gibt auch relativ sichere, kostengünstige Formen der Hebelwirkung, die dem durchschnittlichen Einzelanleger derzeit zur Verfügung stehen.
Ich werde Ihnen jetzt erklären, welche das sind und wie man sie einsetzt.
Absicherung durch langfristige Korrelation der Anlageklassen
Anstatt das Marktrisiko durch eine Long-Short-Strategie abzusichern, werden wir dies durch die Vermögensallokation tun.
Die Vermögensallokation bezieht sich darauf, wie unser Geld zwischen den verschiedenen großen Anlageklassen wie Aktien, Anleihen, REITs, Gold, Rohstoffen usw. aufgeteilt wird, und zwischen verschiedenen Unterklassen innerhalb dieser Klassen, wie z. B. Growth- vs. Value-Aktien, Large-Cap- vs. Small-Cap-Aktien, kurzfristige vs. langfristige Anleihen usw.
Wir können uns die gut etablierten, langfristigen Korrelationen zwischen diesen Anlageklassen zunutze machen, um die Volatilität zu glätten und eine äußerst stabile Gesamtposition zu erreichen.
Mit der richtigen Mischung aus den richtigen Vermögenswerten können wir ein Portfolio erstellen, das Monat für Monat, Jahr für Jahr dieselbe vorhersehbare Rendite erzielt, unabhängig davon, ob der Aktienmarkt steigt, fällt oder stagniert.
Die Basisrendite eines solchen Portfolios wird niedriger sein als diejenige, die wir erzielen würden, wenn wir nur in Aktien investieren würden, aber der Schlüssel ist, dass wir fast die gesamte Volatilität, das Abwärtsrisiko und die Anfälligkeit für Marktabstürze ausschalten, was unsere Rendite extrem vorhersehbar macht.
Wenn wir das richtig machen, haben wir das Abwärtsrisiko für eine vergleichsweise winzige Verringerung der Aufwärtsrendite stark reduziert, was eine große Risikoasymmetrie schafft.
In Kombination mit einer großen Risiko-Asymmetrie können wir mit Leverage die Rendite wieder auf ein Niveau anheben, das mit dem allgemeinen Aktienmarkt übereinstimmt oder ihn sogar übertrifft, und zwar mit drastisch weniger Risiko und besserer Beständigkeit.
Das Problem mit dem Aktienmarkt
Wir wissen, dass der gesamte US-Aktienmarkt inflationsbereinigt im Durchschnitt etwa 8 % pro Jahr erzielt. Dies gilt über lange Zeiträume von 10 bis 20 Jahren oder mehr.
Das Problem ist, dass der Aktienmarkt auf kürzeren Zeitskalen (10 Jahre oder weniger) extrem volatil ist und in den schlechtesten Jahren 40-50% verlieren kann.
Das bedeutet, dass die tatsächlichen Renditen, die wir mit Investitionen am Aktienmarkt erzielen, in hohem Maße von Timing und Glück abhängen.
Das ist schlecht. Wir wollen nicht auf Timing und Glück setzen. Wir wollen in der Lage sein, jederzeit Geld anzulegen und zu wissen, dass wir ungefähr die gleiche stabile, vorhersehbare Rendite erhalten, unabhängig davon, wie sich der Aktienmarkt entwickelt oder wo wir uns in den Zyklen befinden.
Als Einzelanleger würden wir niemals, NIEMALS, ein reines Aktienportfolio hebeln wollen, denn wenn der nächste 40-50%ige Markteinbruch kommt (im Durchschnitt einmal pro Jahrzehnt), würde unser Verlust selbst bei nur 2-facher Hebelwirkung 80-100% betragen. Wir könnten leicht unser gesamtes Erspartes verlieren und für immer ruiniert sein.
Indem wir jedoch unser Geld auf eine sorgfältig ausgewählte und richtig gewichtete Gruppe von invers korrelierten Anlageklassen verteilen, können wir unser Abwärtsrisiko fast vollständig ausschalten. Wir können ein Portfolio zusammenstellen, das über Marktcrashs, Booms und Plateaus hinweg nahezu dieselbe gesunde Rendite erwirtschaftet.
Zunächst werden wir einige Beispiel-Asset-Allokationsmischungen vergleichen, um zu sehen, wie sie sich in den letzten 50 Jahren über alle Arten von Marktzyklen hinweg entwickelt haben. Neben der langfristigen durchschnittlichen jährlichen Rendite der einzelnen Portfolios werden wir vor allem auf folgende Faktoren achten:
- Die Varianz (wie stark die tatsächliche Rendite in einem typischen Jahr vom langfristigen Durchschnitt abweicht).
- Der Verlust im schlimmsten Fall (wie viel das Portfolio bei den schlimmsten Marktabstürzen verloren hat).
- Die Wiederherstellungszeit (wenn Sie in den letzten 50 Jahren zum ungünstigsten Zeitpunkt in dieses Portfolio investiert hätten – d.h. am Tag vor einem schrecklichen Marktcrash – wie lange würde es dauern, bis Sie wieder ausgeglichen sind?).
Wenn wir ein Portfolio erstellen könnten, das diese drei Faktoren auf Null verwaltet, hätte dieses Portfolio theoretisch im Wesentlichen nur positive und keine negativen Auswirkungen. Wenn wir ein solches Portfolio hätten, würden wir so viel Hebelwirkung wie möglich einsetzen, um die Rendite nach oben zu vervielfachen.
In der Praxis ist es jedoch nicht möglich, diese Faktoren auf Null zu steuern. Aber wir können uns dem ziemlich annähern, und genau das werden wir anstreben.