Was ist FAS 123R?
FAS 123R ist ein 2006 vom Financial Accounting Standards Board (FASB) eingeführter Rechnungslegungsstandard, der Unternehmen dazu verpflichtet, den Betrag der ihren Mitarbeitern gewährten aktienbasierten Vergütung (Eigenkapital) jährlich in Abzug zu bringen.
- FAS 123R wurde 2006 eingeführt und schreibt Unternehmen vor, anteilsbasierte Eigenkapitalausschüttungen als Abzüge zu verbuchen.
- Der Grundgedanke von FAS 123R ist, dass die Kosten, die mit der Eigenkapitalvergütung für die Leistungen der Mitarbeiter verbunden sind, im Jahresabschluss als Aufwand zu verbuchen sind.
- Die Eigenkapitalvergütung wurde früher nicht als Aufwand verbucht, weil sie keinen echten Geldaufwand darstellt. Aktienbasierte Vergütungen sind jedoch ein direkter Aufwand für die Aktionäre eines Unternehmens.
- Die Befürworter der Ausweisung von Kosten für Mitarbeiteraktienoptionen (ESO) sagen, dass die Gewährung von Optionen den Unternehmen hilft, wichtige Mitarbeiter zu gewinnen und deren Interessen mit den Interessen der Aktionäre in Einklang zu bringen.
- Die Befürworter der Ausweisung von Kosten für Mitarbeiteraktienoptionen sagen, dass die Aktienvergütung das Eigenkapital der Aktionäre an die Begünstigten überträgt – sie erhalten das Geld, das andernfalls im Unternehmen geblieben wäre.
Die Funktionsweise von FAS 123R
Viele Mitarbeiter erhalten eine Kapitalbeteiligung als Ergänzung zu ihrem Gehalt. Traditionell wird diese Vergütung in Form von Aktienoptionen gewährt, die in Aktien des Unternehmens umgetauscht werden können. Der Grundgedanke von FAS 123R ist, dass die Kosten, die mit der Eigenkapitalvergütung für die Leistungen der Mitarbeiter verbunden sind, in den Jahresabschlüssen als Aufwand zu verbuchen sind, um die wirtschaftliche Transaktion zwischen einem Unternehmen und seinen Mitarbeitern widerzuspiegeln.
Die Eigenkapitalvergütung wurde früher nicht als Aufwand verbucht, weil sie für ein Unternehmen keinen echten monetären Aufwand darstellt. Aktienbasierte Vergütungen stellen jedoch einen direkten Aufwand für die Aktionäre eines Unternehmens dar. Die Aktionäre sind die Eigentümer von börsennotierten Unternehmen und daher diejenigen, die letztendlich für die Ausgabe zusätzlicher Aktien durch Verwässerung zahlen. Wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt oder wandelbare Wertpapiere umtauscht, kommt es zu einer Verwässerung. Wenn ein Unternehmen 10 Aktien besitzt, würde die Ausgabe von fünf weiteren Aktien als Ausgleichszahlung bedeuten, dass die bisherigen Besitzer der 10 Aktien ihren Anteil an dem Unternehmen auf zwei Drittel reduziert sehen.
Besondere Überlegungen
Angesichts von FAS 123R hat sich die Ausgleichszahlung in Form von Aktien verändert – Optionen sind nicht mehr das bevorzugte Mittel zur Belohnung von Führungskräften, und es sind neue Wege zur Belohnung guter Unternehmensleistungen entstanden. Einige davon, wie z. B. Reload-Optionen, wurden aus den 1990er Jahren ausgegraben – der Blütezeit des Bullenmarktfiebers und der Gewährung von ESO. Aus der Sicht des Anlegers sind diese neueren Vergütungsinstrumente nicht nur einschüchternd und kompliziert, sondern auch schwer zu bewerten.
Vor FAS 123R haben Optionen die Bilanzgewinne eines Unternehmens nicht explizit geschmälert; daher waren sie trotz ihrer Mängel von Natur aus attraktiver als andere Vergütungsinstrumente. Heute sind die Gewährung von Stammaktien, Aktienwertsteigerungsrechten (SARs), Dividenden, Optionen oder anderen Derivaten aktienbasierter Anreize allesamt gleich teure Ansätze für die Mitarbeitervergütung, so dass die besten Anreize diejenigen sind, die die größte Motivationskraft haben.
Aus der Sicht des Investors sollten aktienbasierte Vergütungen das Eigentum der Aktionäre nicht unangemessen verwässern, Führungskräfte für die Wertsteigerung der Marktkapitalisierung und nicht für die Wertsteigerung des Aktienkurses (die durch Aktienrückkäufe leicht manipuliert werden kann) bezahlen und einfach genug sein, um sie zu analysieren, ohne sich tagelang durch die juristische Sprache einer obligatorischen Einreichung von Unterlagen arbeiten zu müssen. Aus der Sicht der Führungskräfte sollte die Aktienvergütung stark gehebelt sein, um eine exponentiell hohe Vergütung für außergewöhnliche Leistungen zu bieten, und sie sollte sie nicht einer potenziell strafenden Einkommenssteuer aussetzen.
Vorteile und Nachteile von FAS 123R
Befürworter der Verbuchung von Aktienoptionen für Mitarbeiter sagen, dass die Gewährung von Optionen den Unternehmen hilft, wichtige Mitarbeiter anzuziehen und zu motivieren, und dass sie die Interessen der Aktionäre (z. B. die Steigerung des Aktienkurses) mit den Interessen der Begünstigten (d. h. die Steigerung des Optionswertes) in Einklang bringt. Sie argumentieren auch, dass Unternehmen, die verpflichtet sind, Optionen als Aufwand zu verbuchen, stattdessen wahrscheinlich andere Vergütungsformen verwenden werden, die die Ziele der Aktionäre nicht mit denen der Begünstigten in Einklang bringen.
Auf der anderen Seite sagen die Befürworter der Aufwandsverrechnung, dass die Eigenkapitalvergütung das Eigenkapital der Aktionäre an die Begünstigten überträgt – sie erhalten das Geld, das sonst im Unternehmen verblieben wäre. Die Befürworter dieser Regeln behaupten, dass, wenn das Gehalt als Gegenleistung für die Leistungen der Mitarbeiter als Aufwand verbucht wird, dann folgt daraus, dass die aktienbasierte Vergütung für die gleichen Leistungen der Mitarbeiter ebenfalls als Aufwand verbucht werden sollte.
Beispiel für FAS 123R
Warum sollte dies für Sie als Anleger von Bedeutung sein? Nun, wenn Sie viel Geld in Aktien angelegt haben, kann FAS 123R den Wert Ihres Portfolios erheblich beeinträchtigen. In der Vergangenheit musste ein Unternehmen, das Aktienoptionen an seine Mitarbeiter ausgab, diese Optionen nicht als Aufwand verbuchen; eine Zuteilung von 500.000 Optionen an eine Führungskraft beispielsweise kostete das Unternehmen auf dem Papier nichts. Jetzt verlangt das FASB von den Unternehmen, dass sie die Zuteilung der Optionen multipliziert mit dem Marktwert der Zuteilung in Rechnung stellen. Bleiben wir bei unserem Beispiel und nehmen wir an, dass die Zuteilung 10 $ pro Option beträgt, was insgesamt 5 Mio. $ (500.000 Optionen x 10 $ pro Option) an Aufwendungen für Aktienvergütungen ergibt. Um die Bestimmungen von FAS 123R zu erfüllen, müsste das Unternehmen nun diese 5 Mio. $ als Aufwand verbuchen, was sich auf seine finanzielle Leistungsfähigkeit auswirken würde.
Wie Sie sehen, könnte diese neue Vorgehensweise die Rentabilität einiger Unternehmen erheblich beeinträchtigen. Wenn Sie viele Unternehmen in Ihrem Portfolio haben, die sich auf Optionen verlassen, um ihre Führungskräfte bei Laune zu halten, sollten Sie sich darüber im Klaren sein, dass die Aktien dieser Unternehmen auf dem Weg zu einer Kurskorrektur sein könnten, die auf der Nachricht beruht, dass ihre Erträge infolge der Optionskosten erheblich gesunken sind.