El método de bajo riesgo para obtener un 15-20% de rentabilidad en las inversiones

Descargo de responsabilidad: no soy un asesor de inversiones. No gano dinero vendiendo consejos de inversión, cursos online ni nada por el estilo. Sí pasé mucho tiempo investigando diferentes asignaciones de activos y estrategias de inversión para encontrar una cartera y un sistema de inversión que me funcione bien. Lo comparto porque me ayudó y espero que sea útil para otros. Esto no es un consejo de inversión.

Antes de empezar, hay que aclarar algunas cosas:

• No se trata de elegir acciones.
• No se trata de cronometrar el mercado.

Esas son apuestas estadísticamente perdedoras, y para los propósitos de este artículo voy a asumir que ambos ya sabemos que la inversión en índices y el promedio del costo en dólares son, por lejos, las estrategias más inteligentes para los inversores individuales.

Lo que voy a mostrarle es cómo es posible que un inversor individual combine estas tácticas con una simple estrategia de cobertura + apalancamiento para batir sistemáticamente al S&P 500, año tras año, con menos volatilidad y menor riesgo.

Sé que parece una locura, pero quédese conmigo. Esto no es una tontería. Es sorprendentemente sencillo y realmente funciona.

Estamos en medio de una época aterradora y jodida. 30 millones de personas en América están recientemente desempleadas. Eso es 1 de cada 5 personas en edad de trabajar que perdió su trabajo. Más allá de eso, muchos más están en algún tipo de permiso parcial o reducción de sueldo. Mi empresa mantuvo a la mayoría de las personas empleadas, pero tuvo que recortar nuestros salarios en un 40%. Es muy probable que usted también se haya visto afectado de alguna manera.

A pesar de la agitación económica y la incertidumbre, el mercado de valores parece ir muy bien. Las valoraciones han vuelto a los mismos niveles insanamente espumosos de finales de 2019. No tiene sentido. ¿Cómo puede estar pasando esto cuando nuestra economía está tan obviamente en la mierda?

Es un momento de miedo para los inversores.

Es el tipo de momento en el que la gente toma decisiones muy malas, basadas en el miedo. Vender todo y pasar al efectivo. Tratar de calcular el punto de reingreso correcto. Hacer apuestas especulativas para intentar beneficiarse de la volatilidad. Probar con el day-trading. Sabemos que son malas ideas desde el punto de vista estadístico, pero es fácil dejarse llevar por ellas.

Para mí, lo único que me mantiene cuerdo y tranquilo es saber que tengo un sistema de inversión sólido como una roca. Un sistema que va a seguir produciendo aproximadamente los mismos rendimientos de inversión, conservadores y estables, independientemente de lo que ocurra en el mundo.

Eso es realmente útil para mí y no me cuesta nada si otros hacen algo similar. Así que comparto mi sistema por si ayuda a alguien más.

Cómo funciona

Este es el concepto básico: vas a aprender a montar tu propio mini fondo de inversión.

Tomaremos los mismos principios que hacen que los fondos de cobertura inteligentes y defensivos funcionen, y los ajustaremos para que puedan ser aplicados de manera realista a nuestras propias carteras como inversores individuales que sólo tienen acceso a herramientas ampliamente disponibles en el mercado masivo (y presumiblemente sin acceso a información privilegiada u otras ventajas injustas).

Comenzaremos con una rápida visión general de cómo funcionan los fondos de cobertura en teoría. Si ya está familiarizado con esto o no le importa, puede pasar directamente a las comparaciones de carteras.

Si no está familiarizado con la teoría de los fondos de cobertura y quiere profundizar en ella, este libro es un gran recurso para empezar. Le daré la versión de Sparknotes a continuación.

En resumen: realmente hay una manera de obtener de forma fiable rendimientos superiores a la media mientras se toma un riesgo inferior a la media. Se hace a través de una combinación de cobertura (para reducir el riesgo a la baja), y el apalancamiento (para amplificar los rendimientos al alza).

Empezaremos por ilustrar con un ejemplo de cobertura de clasificación.

Ejemplo: La cobertura 50/50 largo-corto

Supongamos que usted y yo trabajamos en un fondo de cobertura. A través de nuestros esfuerzos de investigación y de creación de redes, obtenemos algún dato jugoso, no ampliamente conocido, que nos lleva a creer que es muy probable que una determinada acción supere a sus competidores este año. Supongamos que este valor es Delta Airlines y que los competidores son las otras grandes aerolíneas estadounidenses. Nos sentimos cómodos apostando 1 millón de dólares a que estamos en lo cierto.

Podríamos simplemente comprar 1 millón de dólares en acciones de Delta, y esto podría darnos un buen rendimiento si estamos en lo cierto.

El problema es que hay muchos factores externos que podrían afectar a la industria de las aerolíneas en general, o al mercado de valores en general, y estos movimientos en el mercado más amplio probablemente arrastrarán a las acciones de Delta. El precio de las acciones de Delta podría oscilar violentamente hacia arriba o hacia abajo, independientemente de lo bien que le vaya en comparación con sus competidores. Tal vez los precios del petróleo se disparen, tal vez una pandemia mundial detenga los viajes, tal vez todo el mercado de valores se desplome, etc. Usted entiende el punto.

Si simplemente compramos las acciones, estaríamos expuestos a innumerables riesgos de factores externos, y las pérdidas de cualquiera de los que se mueven en contra de nosotros podría anular las ganancias que obtendríamos de estar en lo correcto acerca de Delta frente a sus competidores.

Entonces, ¿cómo nos beneficiamos de nuestra jugosa información sin asumir todo ese riesgo?

Cubrimos nuestra posición.

En lugar de comprar 1 millón de dólares en acciones de Delta, compramos sólo 500 mil dólares en acciones de Delta, y utilizamos los otros 500 mil dólares para poner en corto las acciones de United (o de quien sea el competidor más cercano de Delta en ese momento).

Al hacer esto, eliminamos casi todo el riesgo de la industria y del mercado. Cualquier movimiento en el sector de las aerolíneas, o en las acciones en general, hará que las pérdidas en una posición se compensen con las ganancias en la otra. El resultado es una posición global extremadamente estable, en la que nuestra ganancia o pérdida sólo depende de lo bien que le vaya a Delta en relación con United.

Por supuesto, nuestra información todavía tiene que ser correcta, pero si lo es, tenemos casi garantizado ganar dinero. El mercado de valores podría caer un 50% en picado, arrastrando a las acciones de Delta con él, pero obtendríamos el mismo rendimiento a pesar de ello. Esa es la belleza de una cobertura bien diseñada.

La desventaja de la cobertura

La desventaja es que una cobertura normalmente reducirá el tamaño de nuestro rendimiento base en comparación con lo que podríamos haber obtenido si tomáramos una posición sin cobertura y tuviéramos suerte con los factores externos que se mueven a nuestro favor también.

Por ejemplo, digamos que la industria de las aerolíneas tiene un buen año y gana un 10% en general. Acertamos y Delta lo supera ligeramente, ganando un 12%, mientras que United tiene un rendimiento ligeramente inferior, ganando sólo un 8%. Debido a nuestra posición cubierta, nuestra rentabilidad sería del 4% (el diferencial entre el 12% de Delta y el 8% de United).

La rentabilidad cubierta del 4% no es obviamente tan buena como el 12% que habríamos obtenido si simplemente hubiéramos comprado las acciones de Delta directamente sin la cobertura. Pero aún no hemos terminado.

La clave es que nuestra cobertura eliminó un gran número de riesgos del sector y del mercado, y redujo drásticamente el número de variables en las que tenemos que acertar para obtener una rentabilidad positiva. Esta reducción del riesgo nos permite sentirnos más cómodos aplicando el apalancamiento para multiplicar nuestra rentabilidad.

Es la combinación de la reducción del riesgo y el apalancamiento lo que hace que se produzca la magia.

Usar el apalancamiento para multiplicar la rentabilidad

Continuando con el mismo ejemplo, un fondo de cobertura inteligente no se limitaría a hacer su apuesta como he descrito anteriormente, dividiendo el millón de dólares mitad en largo en Delta, mitad en corto en United.

Primero pedirían dinero prestado para apalancar su capital, y ponderarían la cantidad de apalancamiento en función de su nivel de confianza en que su información es correcta.

Por ejemplo, digamos que la información que teníamos era realmente buena y estimamos la probabilidad de que Delta supere a United durante el próximo año con un 90% de confianza. Un fondo de cobertura típico pediría dinero prestado para apalancar su capital inicial algo así como 10 veces (los fondos de cobertura tienen acceso a cantidades locas de apalancamiento), y podría apostar 10 millones de dólares en la apuesta en lugar de sólo 1 millón.

El resultado es que nuestra rentabilidad del 4% se convierte ahora en un 40%, destruyendo el 12% que habríamos obtenido si hubiéramos utilizado nuestro millón de dólares para simplemente comprar las acciones de Delta directamente.

Este es un ejemplo demasiado simplificado y pasa por alto algunos detalles importantes (como la cantidad de intereses pagados al prestamista para pedir el dinero prestado), pero esos factores son menores y se entiende lo esencial.

Cuando se aplica en el equilibrio correcto, la cobertura + el apalancamiento pueden crear rendimientos superiores a la media con un riesgo inferior a la media.

Una nota importante sobre el apalancamiento:

Aunque aplicar el apalancamiento a una cartera de inversión multiplica la rentabilidad al alza si las cosas van bien, también multiplica las pérdidas a la baja si las cosas van mal.

Antes de considerar la posibilidad de aplicar el apalancamiento a una cartera, primero debemos reducir nuestro riesgo a la baja tanto como sea posible. La clave es encontrar métodos de cobertura que reduzcan mucho el riesgo a la baja, pero que sólo reduzcan un poco el rendimiento al alza.

La asimetría resultante entre el riesgo y la recompensa hace que sea más seguro aplicar el apalancamiento. Cuanto mayor sea esta asimetría, más apalancamiento puede aplicarse con seguridad.

Cómo utilizar la cobertura y el apalancamiento como inversor individual

El problema con el ejemplo de cobertura largo-corto de arriba es que obviamente depende de tener una visión o información superior sobre una acción en particular, y el acceso a cantidades locas de apalancamiento a tipos de interés atractivos. Muchas otras coberturas clásicas dependen de tener una visión o información similarmente superior sobre otras cosas, como el momento de las oscilaciones del mercado o la probabilidad de ciertos eventos.

Sin embargo, como inversores individuales, si pensamos que podemos tener una visión superior sobre cualquiera de estas cosas, y hacerlo de forma suficientemente consistente como para apostar de forma sostenible, entonces estamos fumando crack.

Es estadísticamente imposible para los inversores individuales hacer eso.

Además, es probable que nunca tengamos acceso a los tipos de apalancamiento que tienen los fondos de cobertura.

Por suerte, hay métodos de cobertura que no dependen de tener una visión o información superior, y pueden ejecutarse utilizando sólo fondos de índices y ETFs de amplio mercado y bajo coste.

También hay formas de apalancamiento relativamente seguras y de bajo coste actualmente disponibles para el inversor individual medio.

Ahora voy a explicarles cuáles son y cómo utilizarlas.

Cubriendo a través de la correlación de clases de activos a largo plazo

En lugar de cubrir el riesgo de mercado a través de una estrategia long-short, vamos a hacerlo a través de la asignación de activos.

La asignación de activos se refiere a cómo se divide nuestro dinero entre las diferentes clases de activos principales como Acciones, Bonos, REITs, Oro, Materias Primas, etc., y entre diferentes subclases dentro de ellas, como acciones de crecimiento frente a acciones de valor, acciones de gran capitalización frente a acciones de pequeña capitalización, bonos a corto plazo frente a bonos a largo plazo, etc.

Podemos aprovechar las correlaciones bien establecidas a largo plazo entre estas clases de activos para suavizar la volatilidad y producir una posición global extremadamente estable.

Con la combinación correcta de los activos adecuados, podemos crear una cartera que genere la misma rentabilidad predecible, mes tras mes, año tras año, independientemente de que el mercado de valores suba, baje o sea plano.

La rentabilidad base de una cartera como ésta será inferior a la que podríamos obtener si invirtiéramos sólo en acciones, pero la clave es que vamos a eliminar casi toda la volatilidad, el riesgo a la baja y la exposición a las caídas del mercado, haciendo que nuestra rentabilidad sea extremadamente predecible.

Si hacemos esto correctamente, habremos hecho enormes reducciones en el riesgo a la baja a cambio de reducciones comparativamente diminutas en la rentabilidad al alza, creando una gran asimetría del riesgo.

En combinación con una gran asimetría del riesgo, el apalancamiento nos permite aumentar la rentabilidad hasta niveles que igualen o superen al mercado de valores en general, pero haciéndolo con un riesgo mucho menor y una mayor consistencia.

El problema con el mercado de valores

Sabemos que el mercado total de valores de EE.UU. tiene una media de alrededor del 8% anual después de ajustar la inflación. Esto es cierto durante largos periodos de tiempo de 10 a 20 años o más.

El problema es que en escalas de tiempo más cortas (10 años o menos) el mercado de valores es extremadamente volátil y en los peores años puede perder el 40-50%.

Esto significa que los rendimientos reales que obtendremos de la inversión en el mercado de valores dependen en gran medida de la sincronización y la suerte.

Eso es malo. No queremos apostar por la sincronización y la suerte. Queremos ser capaces de poner dinero en cualquier momento y saber que vamos a obtener más o menos el mismo rendimiento estable y predecible, independientemente de lo que el mercado de valores está haciendo o donde estamos en los ciclos.

Como inversores individuales, nunca, NUNCA querríamos apalancar una cartera de acciones porque cuando la próxima caída del mercado del 40-50% sucede (una vez por década en promedio), incluso con sólo 2X apalancamiento, nuestra pérdida sería del 80-100%. Podríamos perder fácilmente todos nuestros ahorros y quedar permanentemente aniquilados.

Sin embargo, al invertir nuestro dinero en un conjunto cuidadosamente seleccionado y adecuadamente ponderado de clases de activos inversamente correlacionados, podemos eliminar casi por completo nuestro riesgo a la baja. Podemos producir una cartera que genere casi la misma rentabilidad saludable, pase lo que pase, a través de las caídas del mercado, los auges y las mesetas.

Vamos a empezar comparando algunos ejemplos de mezclas de asignación de activos para ver cómo se han comportado históricamente a través de cada tipo de ciclo de mercado en los últimos 50 años. Además de observar la rentabilidad media anual a largo plazo de cada cartera, los factores a los que vamos a prestar más atención son:

1. La varianza (cuánto varía la rentabilidad real con respecto a la media a largo plazo en un año típico).
2. La pérdida en el peor escenario (cuánto perdió la cartera en las peores caídas del mercado).
3. El tiempo de recuperación (si usted invirtiera en esta cartera en el peor momento posible de los últimos 50 años, es decir, el día antes de un terrible desplome del mercado, ¿cuánto tiempo le llevaría volver a estar en paz?).

Si pudiéramos crear una cartera que gestionara estos tres factores a cero, en teoría, esta cartera tendría esencialmente una ventaja pura y una desventaja cero. Si tuviéramos una cartera así, querríamos aplicar todo el apalancamiento humanamente posible para multiplicar al máximo su rendimiento al alza.

En la práctica, sin embargo, no es posible gestionar estos factores a cero. Pero podemos acercarnos bastante, y eso es lo que vamos a intentar hacer.