Estrategias de Arbitraje: Understanding Working of Statistical Arbitrage

por Anupriya Gupta &Milind Paradkar

¿Qué es el trading cuantitativo?

El trading cuantitativo se utiliza para identificar oportunidades de trading mediante el uso de técnicas estadísticas y el análisis cuantitativo de los datos históricos. El trading cuantitativo es aplicable a la información que es cuantificable como los eventos macroeconómicos y los datos de precios de los valores. Los modelos de negociación cuantitativa son utilizados por los operadores de Algo cuando la negociación de valores se basa estrictamente en la decisión de compra/venta de algoritmos informáticos. Un ejemplo de este tipo de estrategia que explota las técnicas cuantitativas y se aplica en las mesas de negociación algorítmica es la estrategia de arbitraje estadístico.

Arbitraje estadístico

El arbitraje estadístico o Stat Arb tiene una historia de ser una estrategia de negociación algorítmica enormemente rentable para muchos grandes bancos de inversión y fondos de cobertura. El arbitraje estadístico se originó alrededor de la década de 1980, liderado por Morgan Stanley y otros bancos, la estrategia fue testigo de una amplia aplicación en los mercados financieros. La popularidad de la estrategia continuó durante más de dos décadas y se crearon diferentes modelos en torno a ella para obtener grandes beneficios.

Para definirlo en términos sencillos, el arbitraje estadístico comprende un conjunto de estrategias de negociación algorítmica impulsadas cuantitativamente. Estas estrategias buscan explotar los movimientos de precios relativos entre miles de instrumentos financieros analizando los patrones de precios y las diferencias de precios entre los instrumentos financieros. El objetivo final de estas estrategias es generar alfa (beneficios superiores a los normales) para las empresas comerciales. Un punto a tener en cuenta aquí es que el arbitraje estadístico no es una estrategia de negociación de alta frecuencia (HFT). Se puede clasificar como una estrategia de frecuencia media en la que el período de negociación se produce en el transcurso de unas pocas horas a unos pocos días.

Conceptos utilizados por las estrategias de arbitraje estadístico

Para analizar los patrones de precios y las diferencias de precios, las estrategias hacen uso de modelos estadísticos y matemáticos. Las estrategias de arbitraje estadístico también pueden diseñarse utilizando factores como los efectos de adelanto/retraso, la actividad empresarial, el impulso a corto plazo, etc., en lugar de utilizar únicamente los datos de los precios. Este último enfoque se denomina modelo de arbitraje estadístico multifactorial. Los diversos conceptos utilizados por las estrategias de arbitraje estadístico incluyen:

• Análisis de series temporales
• Autoregresión y cointegración
• Modelación de la volatilidad
• Análisis de componentes principales
• Técnicas de búsqueda de patrones
• Técnicas de aprendizaje automático
• Análisis de frontera eficiente, etc.

Tipos de estrategias de arbitraje estadístico

Las diferentes estrategias de arbitraje estadístico incluyen:

• Arbitraje neutral de mercado
• Arbitraje de activos cruzados
• Arbitraje de mercado cruzado
• Arbitraje de ETF

Arbitraje neutral de mercado

Se trata de tomar una posición larga en un activo infravalorado y de poner en corto un activo sobrevalorado simultáneamente. Se supone que el activo tiene volatilidades similares y, por tanto, un aumento del mercado hará que la posición larga se revalorice y la posición corta se deprecie aproximadamente en la misma medida. Las posiciones se cuadran cuando los activos vuelven a su valor normalizado.

Arbitraje entre mercados

Busca explotar la discrepancia de precios de un mismo activo entre mercados. La estrategia compra el activo en el mercado de menor valor y lo vende en el de mayor valor.

Arbitraje entre activos

Este modelo apuesta por la discrepancia de precios entre un activo financiero y su subyacente. Por ejemplo, entre el futuro de un índice bursátil y las acciones que forman el índice.

Arbitraje de ETF

El arbitraje de ETF puede denominarse como una forma de arbitraje de activos cruzados que identifica las discrepancias entre el valor de un ETF y sus activos subyacentes.

Comercio de pares

StatArb es una versión evolucionada de las estrategias de comercio de pares, en la que las acciones se colocan en pares por similitudes fundamentales o basadas en el mercado. Cuando una acción de un par supera a la otra, se compra la acción de peor rendimiento con la expectativa de que suba a su compañero de rendimiento. La posición se cubre de los cambios/movimientos del mercado vendiendo en corto el otro valor que ha superado al otro. Debido al gran número de valores que intervienen en la estrategia de arbitraje estadístico, la elevada rotación de la cartera y el tamaño bastante reducido del diferencial que se intenta captar, la estrategia suele aplicarse de forma automatizada y se presta gran atención a la reducción de los costes de negociación. La estrategia de arbitraje estadístico se ha convertido en una fuerza importante tanto en los fondos de cobertura como en los bancos de inversión.

Figura 1: Pasos de implementación de una estrategia de arbitraje estadístico

¿Cómo funciona la estrategia de arbitraje estadístico?

Los valores, como las acciones, tienden a operar en ciclos ascendentes y descendentes y un método cuantitativo busca capitalizar esas tendencias. El comportamiento de la negociación cuantitativa utiliza programas de software para rastrear patrones o tendencias. Las tendencias descubiertas se basan en el volumen, la frecuencia y el precio de un valor al que se negocia.

Figura 2: Arbitraje estadístico entre dos valores de la industria del «cemento»: ACC y Ambuja, que cotizan en la Bolsa Nacional de la India.

En la imagen anterior, se representan los precios de las acciones de ACC y Ambuja durante un periodo de seis años. Se puede ver que ambas acciones se mantienen bastante cerca la una de la otra durante todo el periodo de tiempo, con sólo unos pocos casos de separación. Es en esos periodos de separación cuando surge una oportunidad de arbitraje basada en la suposición de que los precios de las acciones con un movimiento de acercamiento de nuevo.

El quid de la cuestión a la hora de identificar estas oportunidades radica en dos factores principales:

• Identificar los pares que requieren un análisis avanzado de las series temporales y pruebas estadísticas
• Especificar los puntos de entrada-salida de la estrategia para aprovechar la posición en el mercado

Hay un montón de indicadores de negociación de pares incorporados en plataformas populares para identificar y operar en pares. Sin embargo, muchas veces, el coste de la transacción, que es un factor crucial para obtener beneficios de una estrategia, no suele tenerse en cuenta a la hora de calcular los rendimientos previstos. Por lo tanto, se recomienda que los comerciantes hacen sus propias estrategias de arbitraje estadístico teniendo en cuenta todos los factores en el momento de backtesting que afectará a la rentabilidad final del comercio.

Riesgos en el arbitraje estadístico

Aunque las estrategias de arbitraje estadístico han ganado un montón de beneficios para las empresas de comercio cuantitativo, estas estrategias vienen con su propio conjunto de riesgos. A continuación se presentan un par de riesgos que se enfrentan:

• La estrategia depende en gran medida de la reversión media de los precios a su normalidad histórica o prevista. Esto puede no ocurrir en ciertos casos y los precios pueden seguir alejándose de la normalidad histórica.
• Los mercados financieros están en constante cambio y evolucionan en función de los acontecimientos que se producen en todo el mundo. Por lo tanto, no se puede garantizar el beneficio de los modelos de arbitraje estadístico en todo momento.

Proyectos sobre arbitraje estadístico de antiguos alumnos del EPAT

Las estrategias de arbitraje estadístico pueden aplicarse a diferentes instrumentos y mercados financieros. El Programa Ejecutivo de Trading Algorítmico (EPAT) incluye una sesión sobre «Arbitraje Estadístico y Trading de Pares» como parte del módulo «Estrategias». Muchos de nuestros participantes en el EPAT han creado con éxito estrategias de trading en pares durante su trabajo en el curso. A continuación se enumeran algunos de los blogs de proyectos para su referencia.

Operación de Pares en ETF – Trabajo de Proyecto EPAT

Operación de Pares – Arbitraje Estadístico En Acciones al Contado

Estrategia de Operación de Pares y Backtesting Usando Quantstrat

Arbitraje Estadístico: Pair Trading en la Bolsa Mexicana de Valores

Implementación de la estrategia de Pairs Trading/Arbitraje Estadístico en los mercados de divisas: EPAT Project Work

Siguiente Paso

Accede a este proyecto que está basado en ‘Pair Trading – Statistical Arbitrage On Cash Stocks’ y está codificado en Python por Jonathan Narváez como parte del trabajo del curso EPAT en QuantInsti y también contiene archivos descargables.

Aviso legal: Todas las inversiones y operaciones en el mercado de valores implican riesgo. Cualquier decisión de realizar operaciones en los mercados financieros, incluida la negociación de acciones u opciones u otros instrumentos financieros, es una decisión personal que sólo debe tomarse después de una investigación exhaustiva, incluida una evaluación financiera y de riesgos personal y la contratación de asistencia profesional en la medida en que lo considere necesario. Las estrategias de negociación o la información relacionada que se menciona en este artículo tienen únicamente fines informativos.