La méthode à faible risque pour des retours sur investissement de 15 à 20%

Disclaimer : je ne suis pas un conseiller en investissement. Je ne gagne pas d’argent en vendant des conseils d’investissement, des cours en ligne ou quoi que ce soit de ce genre. J’ai cependant passé beaucoup de temps à rechercher différentes allocations d’actifs et stratégies d’investissement pour trouver un portefeuille et un système d’investissement qui fonctionnent bien pour moi. Je le partage parce qu’il m’a aidé et j’espère qu’il sera utile à d’autres. Ce n’est pas un conseil d’investissement.

Avant de commencer, quelques points à éclaircir :

• Il ne s’agit pas de choisir des actions.
• Il ne s’agit pas de chronométrer le marché.

Ce sont des paris statistiquement perdants, et pour les besoins de cet article, je vais supposer que nous savons déjà tous les deux que l’investissement indiciel et la méthode des coûts moyens en dollars sont de loin les stratégies les plus intelligentes pour les investisseurs individuels.

Ce que je vais vous montrer, c’est comment il est possible pour un investisseur individuel de combiner ces tactiques avec une simple stratégie de couverture + effet de levier pour battre systématiquement le S&P 500, année après année, avec moins de volatilité et un risque réduit.

Je sais que cela semble fou, mais restez avec moi. Ce ne sont pas des conneries. C’est étonnamment simple et ça marche vraiment.

Nous sommes au milieu d’une période effrayante et foutue. 30 millions de personnes en Amérique sont récemment au chômage. C’est 1 personne sur 5 en âge de travailler qui a perdu son emploi. En plus de cela, beaucoup d’autres sont en congé partiel ou en réduction de salaire. Mon entreprise a gardé la plupart de ses employés, mais a dû réduire nos salaires de 40 %. Il y a de fortes chances que vous ayez également été touché d’une manière ou d’une autre.

Malgré la tourmente économique et l’incertitude, le marché boursier semble se porter à merveille. Les valorisations sont de retour aux mêmes niveaux follement mousseux qu’ils étaient à la fin de 2019. Cela n’a pas de sens. Comment cela peut-il se produire alors que notre économie est si manifestement dans la merde ?

C’est un moment effrayant pour les investisseurs.

C’est le genre de moment où les gens prennent de très mauvaises décisions fondées sur la peur. Vendez tout et passez au cash. Essayer de trouver le bon moment pour revenir sur le marché. Faire des paris spéculatifs pour essayer de profiter de la volatilité. S’essayer au day-trading. Nous savons que ces idées sont statistiquement mauvaises, mais il est facile de se laisser entraîner.

Pour moi, la seule chose qui me permet de rester sain d’esprit et calme est de savoir que j’ai un système d’investissement solide comme le roc. Un système qui va continuer à produire à peu près les mêmes retours sur investissement, conservateurs et stables, quoi qu’il arrive dans le monde.

C’est vraiment utile pour moi et ça ne me coûte rien si d’autres font quelque chose de similaire. Je partage donc mon système au cas où il aiderait quelqu’un d’autre.

Comment ça marche

Voici le concept de base : vous allez apprendre à mettre en place votre propre mini fonds spéculatif.

Nous allons prendre les mêmes principes qui font fonctionner les fonds spéculatifs intelligents et défensifs, et les modifier pour qu’ils puissent être appliqués de façon réaliste à nos propres portefeuilles en tant qu’investisseurs individuels qui n’ont accès qu’à des outils de masse largement disponibles (et vraisemblablement pas d’accès à des informations internes ou à d’autres avantages injustes).

Nous commencerons par un rapide aperçu de la façon dont les fonds spéculatifs fonctionnent en théorie. Si vous êtes déjà familier avec cela ou ne vous en souciez pas, vous pouvez passer directement aux comparaisons de portefeuilles.

Si vous n’êtes pas familier avec la théorie des fonds spéculatifs et que vous voulez aller vraiment en profondeur, ce livre est une excellente ressource pour commencer. Je vais donner la version Sparknotes ci-dessous.

En bref : il existe réellement un moyen d’obtenir de manière fiable des rendements supérieurs à la moyenne tout en prenant un risque inférieur à la moyenne. Cela se fait par une combinaison de couverture (pour réduire le risque de baisse), et de levier (pour amplifier les rendements à la hausse).

Nous allons commencer par illustrer avec un exemple de couverture de classe.

Exemple : Le hedge 50/50 Long-Short

Disons que vous et moi travaillons dans un hedge fund. Grâce à nos efforts de recherche et de réseautage, nous obtenons une information juteuse, non largement connue, qui nous amène à croire qu’une certaine action a de fortes chances de surpasser ses concurrents cette année. Disons que cette action est Delta Airlines et que les concurrents sont les autres grandes compagnies aériennes américaines. Nous sommes à l’aise pour parier 1 million de dollars que nous avons raison à ce sujet.

Nous pourrions simplement acheter pour 1 million de dollars d’actions de Delta, et cela pourrait nous rapporter un bon rendement si nous avons raison.

Le problème est qu’il y a de nombreux facteurs externes qui pourraient avoir un impact sur l’industrie du transport aérien en général, ou sur le marché boursier plus largement, et ces mouvements dans le marché plus large entraîneront probablement l’action de Delta. Le cours de l’action Delta peut varier violemment à la hausse ou à la baisse, quelle que soit la performance de l’entreprise par rapport à ses concurrents. Il se peut que le prix du pétrole monte en flèche, qu’une pandémie mondiale paralyse les voyages, que l’ensemble du marché boursier s’effondre, etc. Vous comprenez le point.

Si nous achetions simplement l’action, nous serions exposés à d’innombrables risques de facteurs externes, et les pertes de l’un d’entre eux évoluant contre nous pourraient effacer les gains que nous obtiendrions en ayant raison sur Delta par rapport à ses concurrents.

Alors, comment profiter de nos informations juteuses sans prendre tous ces risques ?

Nous couvrons notre position.

Au lieu d’acheter 1 million de dollars d’actions Delta, nous n’achetons que 500k$ d’actions Delta, et utilisons les 500k$ restants pour vendre à découvert les actions United (ou n’importe quel concurrent le plus proche de Delta à ce moment-là).

En faisant cela, nous éliminons presque tout le risque de l’industrie et du marché. Tout mouvement de l’industrie aérienne dans son ensemble, ou des actions en général, entraînera des pertes dans une position qui seront compensées par des gains dans l’autre. Il en résulte une position globale extrêmement stable, où nos gains ou nos pertes ne dépendent que des résultats de Delta par rapport à United.

Bien sûr, nos informations doivent encore être justes, mais si elles le sont, nous sommes presque assurés de gagner de l’argent. Le marché boursier pourrait plonger de 50 %, entraînant avec lui les actions de Delta, mais nous obtiendrions le même rendement. C’est la beauté d’une couverture bien conçue.

L’inconvénient de la couverture

L’inconvénient est qu’une couverture réduira généralement la taille de notre rendement de base par rapport à ce que nous aurions pu obtenir si nous avions pris une position non couverte et si nous avions eu la chance que les facteurs externes évoluent également en notre faveur.

Par exemple, disons que l’industrie du transport aérien se trouve avoir une bonne année et gagne 10 % globalement. Nous avons raison et Delta bat légèrement cela, gagnant 12%, tandis que United sous-performe légèrement, gagnant seulement 8%. En raison de notre position couverte, notre rendement serait de 4 % (l’écart entre les 12 % de Delta et les 8 % de United).

Le rendement couvert de 4 % n’est évidemment pas aussi bon que les 12 % que nous aurions obtenus si nous avions simplement acheté l’action de Delta sans couverture. Mais nous n’avons pas encore terminé.

L’essentiel est que notre couverture a éliminé un très grand nombre de risques liés à l’industrie et au marché, et réduit considérablement le nombre de variables sur lesquelles nous devons avoir raison pour obtenir un rendement positif. Cette réduction du risque nous permet d’être plus à l’aise en appliquant un effet de levier pour multiplier notre rendement.

C’est la combinaison de la réduction du risque et de l’effet de levier qui fait que la magie opère.

Utiliser l’effet de levier pour multiplier votre rendement

Poursuivant avec le même exemple, un fonds de couverture intelligent ne placerait pas simplement son pari comme je l’ai décrit ci-dessus, en divisant le million de dollars à moitié long sur Delta, à moitié court sur United.

Ils emprunteraient d’abord de l’argent pour augmenter leur capital, et pondéreraient le montant de l’effet de levier en fonction de leur niveau de confiance dans l’exactitude de leurs informations.

Par exemple, disons que les informations dont nous disposions étaient vraiment bonnes et que nous avons estimé la probabilité que Delta surpasse United au cours de l’année suivante avec une confiance de 90 %. Un fonds spéculatif typique emprunterait de l’argent pour démultiplier son capital initial quelque chose comme 10x (les fonds spéculatifs ont accès à des quantités folles de levier), et serait capable de miser 10 millions de dollars sur le pari au lieu de seulement 1 million de dollars.

Le résultat est que notre rendement de 4 % devient maintenant de 40 %, détruisant les 12 % que nous aurions obtenus si nous avions utilisé notre million de dollars pour simplement acheter l’action de Delta.

C’est un exemple trop simplifié et qui escamote certains détails importants (comme le montant des intérêts payés au prêteur pour emprunter l’argent), mais ces facteurs sont plus petits et vous comprenez l’essentiel.

Lorsqu’ils sont appliqués dans le bon équilibre, la couverture + le levier peuvent créer des rendements supérieurs à la moyenne avec un risque inférieur à la moyenne.

Une note importante sur l’effet de levier :

Bien que l’application de l’effet de levier à un portefeuille d’investissement multiplie votre rendement à la hausse si les choses vont bien, elle multiplie également votre perte à la baisse si les choses vont mal.

Avant même d’envisager d’appliquer l’effet de levier à un portefeuille, nous devons d’abord réduire notre risque à la baisse autant que possible. La clé est de trouver des méthodes de couverture qui réduisent beaucoup le risque à la baisse, mais qui ne réduisent que peu le rendement à la hausse.

L’asymétrie qui en résulte entre le risque et la récompense rend l’application de l’effet de levier plus sûre. Plus cette asymétrie est grande, plus l’effet de levier peut être appliqué en toute sécurité.

Comment utiliser la couverture et l’effet de levier en tant qu’investisseur individuel

Le problème avec l’exemple de couverture long-short ci-dessus est qu’il dépend évidemment d’avoir une perspicacité ou des informations supérieures sur une action particulière, et d’avoir accès à des quantités folles d’effet de levier à des taux d’intérêt attractifs. Beaucoup d’autres couvertures classiques dépendent du fait d’avoir une perspicacité ou des informations tout aussi supérieures sur d’autres choses, comme le moment des fluctuations du marché ou la probabilité de certains événements.

Cependant, en tant qu’investisseurs individuels, si nous pensons pouvoir avoir une perspicacité supérieure sur l’une de ces choses, et le faire de manière suffisamment constante pour parier durablement dessus, alors nous fumons du crack.

C’est statistiquement impossible pour les investisseurs individuels de faire cela.

De plus, nous n’aurons probablement jamais accès aux types de levier que les fonds spéculatifs obtiennent.

Heureusement, il existe des méthodes de couverture qui ne dépendent pas de la possession d’une perspicacité ou d’une information supérieure, et elles peuvent être exécutées en utilisant uniquement des fonds indiciels et des ETF à faible coût sur les marchés larges.

Il existe également des formes de levier relativement sûres et peu coûteuses actuellement disponibles pour l’investisseur individuel moyen.

Je vais maintenant vous expliquer ce qu’elles sont et comment les utiliser.

Couverture par la corrélation à long terme des classes d’actifs

Plutôt que de couvrir le risque du marché par une stratégie long-short, nous allons le faire par l’allocation d’actifs.

L’allocation d’actifs fait référence à la façon dont notre argent est divisé entre les différentes grandes classes d’actifs comme les actions, les obligations, les REIT, l’or, les matières premières, etc, et entre différentes sous-classes au sein de celles-ci, comme les actions de croissance par rapport aux actions de valeur, les actions à grande capitalisation par rapport aux actions à petite capitalisation, les obligations à court terme par rapport aux obligations à long terme, etc.

Nous pouvons profiter des corrélations à long terme bien établies entre ces classes d’actifs pour lisser la volatilité et produire une position globale extrêmement stable.

Avec la bonne combinaison des bons actifs, nous pouvons créer un portefeuille qui génère le même rendement prévisible, mois après mois, année après année, que le marché boursier soit en hausse, en baisse ou plat.

Le rendement de base d’un tel portefeuille sera inférieur à celui que nous pourrions obtenir si nous n’investissions que dans des actions, mais la clé est que nous allons éliminer presque toute la volatilité, le risque de baisse et l’exposition aux krachs du marché, rendant notre rendement extrêmement prévisible.

Si nous faisons cela correctement, nous aurons fait d’énormes réductions du risque de baisse pour des réductions comparativement minuscules du rendement à la hausse, créant une grande asymétrie du risque.

En combinaison avec une grande asymétrie des risques, l’effet de levier nous permet de remonter le rendement à des niveaux qui égalent ou battent le marché boursier global, mais de le faire avec un risque dramatiquement moindre et une meilleure cohérence.

Le problème avec le marché boursier

Nous savons que le marché boursier américain total a une moyenne d’environ 8% par an après ajustement pour l’inflation. Ceci est vrai sur de longues périodes de 10 à 20 ans ou plus.

Le problème est que sur des échelles de temps plus courtes (10 ans ou moins), le marché boursier est extrêmement volatile et dans les pires années, il peut perdre 40 à 50%.

Cela signifie que les rendements réels que nous obtiendrons en investissant en bourse dépendent fortement du timing et de la chance.

C’est mauvais. Nous ne voulons pas parier sur le timing et la chance. Nous voulons être en mesure de mettre de l’argent à tout moment et savoir que nous allons obtenir à peu près le même rendement stable et prévisible, indépendamment de ce que fait le marché boursier ou de l’endroit où nous sommes dans les cycles.

En tant qu’investisseurs individuels, nous ne voudrions jamais, JAMAIS, avoir recours à l’effet de levier pour un portefeuille entièrement composé d’actions, car lorsque les prochains krachs boursiers de 40 à 50 % se produiront (une fois par décennie en moyenne), même avec seulement un effet de levier de 2X, notre perte serait de 80 à 100 %. Nous pourrions facilement perdre toutes nos économies et être définitivement anéantis.

Cependant, en plongeant notre argent dans un ensemble soigneusement sélectionné et correctement pondéré de classes d’actifs inversement corrélées, nous pouvons presque entièrement éliminer notre risque de baisse. Nous pouvons produire un portefeuille qui génère presque le même rendement sain, quoi qu’il arrive, à travers les krachs, les booms et les plateaux du marché.

Nous allons commencer par comparer quelques exemples de répartition d’actifs pour voir comment ils se sont historiquement comportés à travers chaque type de cycle de marché au cours des 50 dernières années. Au-delà de l’examen du rendement annuel moyen à long terme de chaque portefeuille, les facteurs auxquels nous allons accorder le plus d’attention sont :

1. La variance (de combien le rendement réel varie par rapport à la moyenne à long terme au cours d’une année typique).
2. La perte dans le pire des scénarios (combien le portefeuille a perdu lors des pires krachs de marché).
3. Le temps de récupération (si vous aviez investi dans ce portefeuille au pire moment possible au cours des 50 dernières années – c’est-à-dire la veille d’un horrible krach boursier – combien de temps vous faudrait-il pour revenir à l’équilibre ?).

Si nous pouvions créer un portefeuille qui gère ces trois facteurs à zéro, en théorie, ce portefeuille aurait essentiellement une hausse pure et une baisse nulle. Si nous avions un tel portefeuille, nous voudrions appliquer autant de levier qu’il est humainement possible pour multiplier l’enfer de son rendement à la hausse.

En pratique, cependant, il n’est pas possible de façon réaliste de les gérer à zéro. Mais nous pouvons nous en rapprocher, et c’est ce que nous allons chercher à faire.