Cos’è il FAS 123R?
FAS 123R è il principio di contabilità finanziaria del 2006 introdotto dal Financial Accounting Standards Board (FASB) che richiede alle aziende di dedurre l’importo del pagamento basato su azioni (equity) concesso ai loro dipendenti su base annuale.
- FAS 123R è stato introdotto nel 2006 e richiede alle aziende di distribuire azioni basate su azioni da registrare come deduzioni.
- L’idea di base del FAS 123R è che i costi associati al pagamento di azioni per i servizi dei dipendenti devono essere spesi nei bilanci.
- La compensazione azionaria non era precedentemente spesata perché non è una spesa monetaria reale. Tuttavia, la compensazione azionaria è una spesa diretta per gli azionisti di una società.
- I sostenitori della contabilizzazione delle stock option dei dipendenti (ESO) dicono che le concessioni di opzioni aiutano le aziende ad attrarre i dipendenti chiave e ad allineare i loro interessi con quelli degli azionisti.
- I sostenitori della contabilizzazione delle ESO dicono che la compensazione azionaria trasferisce il patrimonio netto degli azionisti ai beneficiari – essi ottengono il denaro che altrimenti sarebbe rimasto all’azienda.
Come funziona il FAS 123R
Molti dipendenti ricevono una compensazione azionaria come supplemento al loro stipendio. Tradizionalmente, questo compenso si presenta sotto forma di concessione di stock option, che possono essere scambiate con azioni della società. L’idea di base dietro la FAS 123R è che i costi associati al pagamento del capitale per i servizi dei dipendenti devono essere spesi nei bilanci al fine di riflettere la transazione economica che avviene tra una società e i suoi dipendenti.
Il compenso azionario non veniva speso in precedenza perché non è una spesa monetaria reale per una società. Tuttavia, la compensazione delle azioni è una spesa diretta per gli azionisti di una società. Gli azionisti sono i proprietari delle società quotate in borsa e, quindi, sono quelli che alla fine pagano per l’emissione di azioni extra attraverso la diluizione. Quando una società emette azioni aggiuntive o converte titoli convertibili, si verifica una diluizione. Se ci fossero 10 azioni in una data società, l’emissione di altre cinque azioni per la compensazione azionaria significherebbe che i precedenti proprietari delle 10 azioni vedrebbero la loro partecipazione nella società ridotta a soli due terzi.
Considerazioni speciali
A fronte del FAS 123R, la compensazione azionaria è cambiata – le opzioni non sono più il mezzo preferito per premiare i dirigenti, e sono emersi nuovi modi per premiare le buone prestazioni aziendali. Alcuni di questi, come le opzioni di ricarica, sono stati ripescati dagli anni 90 – il periodo d’oro della febbre del mercato toro e della concessione di ESO. Dal punto di vista dell’investitore, questi nuovi veicoli di compensazione non solo sono intimidatori e complicati, ma difficili da valutare.
Prima del FAS 123R, le opzioni non toglievano esplicitamente dai guadagni di bilancio di una società; così, nonostante i loro difetti, erano intrinsecamente più attraenti di altri veicoli di compensazione. Ora, la concessione di azioni ordinarie, diritti di apprezzamento delle azioni (SAR), dividendi, opzioni o altri derivati degli incentivi basati sulle azioni sono tutti approcci ugualmente costosi alla compensazione dei dipendenti, rendendo gli incentivi migliori quelli che hanno più potere motivazionale.
Dal punto di vista dell’investitore, la compensazione azionaria non dovrebbe indebitamente diluire la proprietà degli azionisti, dovrebbe pagare i dirigenti per l’apprezzamento della capitalizzazione di mercato invece che per l’apprezzamento del prezzo delle azioni (che può essere facilmente manipolato usando i riacquisti di azioni), e dovrebbe essere abbastanza semplice da sezionare senza dover passare giorni a spulciare il legalese di un deposito obbligatorio. Dal punto di vista del dirigente, la compensazione azionaria dovrebbe essere altamente levered per fornire una compensazione esponenzialmente alta per una performance eccezionale, e non dovrebbe esporli a tasse sul reddito potenzialmente punitive.
Vantaggi e Svantaggi di FAS 123R
I sostenitori dell’expensing delle stock option dei dipendenti (ESO) dicono che le concessioni di opzioni aiutano le aziende ad attrarre e motivare i dipendenti chiave e che allineano gli interessi degli azionisti (come l’aumento del prezzo delle azioni) con gli interessi dei beneficiari (cioè l’aumento del valore delle opzioni). Sostengono anche che se le aziende sono tenute a spendere le opzioni, probabilmente useranno invece altre forme di compensazione, che non allineano gli obiettivi degli azionisti con quelli degli assegnatari.
D’altra parte, quelli che sostengono la compensazione ESO dicono che la compensazione azionaria trasferisce il patrimonio netto degli azionisti agli assegnatari – essi ottengono il denaro che altrimenti sarebbe stato lasciato all’azienda. I sostenitori di queste regole sostengono che se lo stipendio viene speso come uno scambio per i servizi dei dipendenti, allora ne consegue che anche la compensazione basata su azioni per gli stessi servizi dei dipendenti dovrebbe essere spesata.
Esempio di FAS 123R
Perché questo dovrebbe essere importante per voi come investitore? Bene, se avete un sacco di soldi legati in azioni, il FAS 123R ha il potenziale di prendere un morso sostanziale dal valore del vostro portafoglio. In passato, una società che emetteva stock option ai suoi dipendenti non doveva spendere quelle opzioni; per esempio, una concessione di 500.000 opzioni a un dirigente non sarebbe costata nulla alla società sulla carta. Ora, il FASB richiede alle aziende di addebitare la sovvenzione dell’opzione moltiplicata per il valore equo della sovvenzione. Continuando con il nostro esempio, supponiamo che la concessione sia di 10 dollari per opzione, per un totale di 5 milioni di dollari (500.000 opzioni x 10 dollari per opzione) in spese di compensazione azionaria. Per essere in conformità con il FAS 123R, l’azienda dovrebbe ora spendere questi 5 milioni di dollari, influenzando così la sua performance finanziaria.
Come potete vedere, questo nuovo modo di fare le cose potrebbe influenzare notevolmente la redditività di alcune aziende. Se avete molte aziende nel vostro portafoglio che si basano sulle opzioni per mantenere i loro dirigenti felici, dovreste essere consapevoli che le azioni di queste aziende potrebbero essere sulla buona strada per una correzione dei prezzi basata sulla notizia che i loro guadagni sono diminuiti sostanzialmente come risultato della compensazione delle opzioni.