Wat is FAS 123R?
FAS 123R is de in 2006 door de Financial Accounting Standards Board (FASB) ingevoerde standaard voor financiële verslaglegging, die vereist dat ondernemingen het bedrag van op aandelen gebaseerde (eigen-vermogens)betalingen die aan hun werknemers worden toegekend, jaarlijks aftrekken.
- FAS 123R werd in 2006 ingevoerd en schrijft voor dat ondernemingen op aandelen gebaseerde (aandelen)uitkeringen als aftrekpost moeten boeken.
- Het basisidee achter FAS 123R is dat de kosten in verband met aandelenbeloningen voor werknemersdiensten in de jaarrekening moeten worden opgenomen.
- Voorheen werd aandelenbeloning niet in de winst-en-verliesrekening opgenomen omdat het geen echte monetaire kostenpost is. Beloning in aandelen is echter een directe uitgave voor de aandeelhouders van een onderneming.
- Voorstanders van het afboeken van aandelenopties voor werknemers zeggen dat optietoekenningen bedrijven helpen belangrijke werknemers aan te trekken en hun belangen af te stemmen op die van de aandeelhouders.
- Voorstanders van het afboeken van aandelenopties zeggen dat aandelencompensatie aandelenkapitaal overdraagt aan de ontvangers – zij krijgen het geld dat anders bij het bedrijf zou zijn achtergebleven.
Hoe FAS 123R werkt
Veel werknemers ontvangen aandelenbeloningen als aanvulling op hun salaris. Traditioneel komt deze compensatie in de vorm van toekenning van aandelenopties, die kunnen worden ingewisseld voor aandelen van de onderneming. Het basisidee achter FAS 123R is dat de kosten in verband met aandelenbeloningen voor werknemersdiensten in de jaarrekening moeten worden opgenomen om de economische transactie weer te geven die plaatsvindt tussen een onderneming en haar werknemers.
Voorheen werd aandelenbeloning niet in de jaarrekening opgenomen omdat het voor een onderneming geen echte monetaire kostenpost is. Beloning in aandelen is echter een directe uitgave voor de aandeelhouders van een onderneming. Aandeelhouders zijn de eigenaars van beursgenoteerde ondernemingen en daarom zijn zij degenen die uiteindelijk betalen voor de uitgifte van extra aandelen door verwatering. Wanneer extra aandelen worden uitgegeven door een onderneming of converteerbare effecten worden geconverteerd, treedt verwatering op. Als er 10 aandelen in een bepaalde onderneming zijn, zou de uitgifte van vijf extra aandelen voor aandelencompensatie betekenen dat de vorige eigenaars van de 10 aandelen hun aandeel in de onderneming tot slechts tweederde zouden zien teruglopen.
Speciale overwegingen
In het licht van FAS 123R is aandelencompensatie veranderd – opties zijn niet langer het geprefereerde middel om leidinggevenden te belonen, en er zijn nieuwe manieren ontstaan om goede bedrijfsprestaties te belonen. Sommige daarvan, zoals herlaadopties, zijn nog uit de jaren negentig van de vorige eeuw – de hoogtijdagen van de bullmarktkoorts en de toekenning van ESO’s. Vanuit het oogpunt van de belegger zijn deze nieuwere beloningsinstrumenten niet alleen intimiderend en ingewikkeld, maar ook moeilijk te waarderen.
Vóór FAS 123R onttrokken opties niet expliciet aan de winst van een onderneming op de balans; dus ondanks hun gebreken waren ze inherent aantrekkelijker dan andere beloningsinstrumenten. Nu zijn het toekennen van gewone aandelen, stock appreciation rights (SAR’s), dividenden, opties, of andere derivaten van op aandelen gebaseerde incentives allemaal even dure benaderingen van werknemerscompensatie, waardoor de beste incentives degenen zijn die de meeste motiverende kracht hebben.
Vanuit het oogpunt van de belegger mag aandelencompensatie de eigendom van aandeelhouders niet onnodig verwateren, moet het leidinggevenden betalen voor de waardestijging van de marktkapitalisatie in plaats van voor de waardestijging van de aandelenkoers (die gemakkelijk kan worden gemanipuleerd door het gebruik van aandeleninkoop), en moet het eenvoudig genoeg zijn om te ontleden zonder dagen te hoeven besteden aan het doorploegen van het juridisch jargon van een verplichte registratie. Vanuit het oogpunt van de uitvoerende macht moet de aandelenbeloning een hoge hefboomwerking hebben om exponentieel hoge beloningen te bieden voor uitzonderlijke prestaties, en het mag hen niet blootstellen aan potentieel hoge inkomstenbelastingen.
Voor- en nadelen van FAS 123R
Voorstanders van het afschrijven van aandelenopties voor werknemers zeggen dat optietoekenningen bedrijven helpen om belangrijke werknemers aan te trekken en te motiveren, en dat ze de belangen van aandeelhouders (zoals een stijging van de aandelenkoers) op één lijn brengen met de belangen van de ontvangers (d.w.z. een stijging van de optiewaarde). Zij stellen ook dat als bedrijven verplicht worden om opties te verrekenen, zij waarschijnlijk andere vormen van beloning zullen gebruiken – die de doelstellingen van de aandeelhouders niet op één lijn brengen met die van de ontvangers van de opties.
Aan de andere kant zeggen de voorstanders van het verrekenen van aandelenopties dat aandelencompensatie eigen vermogen overdraagt aan de ontvangers van de opties – zij krijgen het geld dat anders bij de onderneming zou zijn gebleven. Voorstanders van deze regels beweren dat als het salaris wordt opgenomen als een ruil voor werknemersdiensten, dan volgt daaruit dat op aandelen gebaseerde compensatie voor dezelfde werknemersdiensten ook moet worden opgenomen.
Voorbeeld van FAS 123R
Waarom zou dit voor u als belegger van belang zijn? Wel, als u veel geld in aandelen heeft zitten, kan FAS 123R een flinke hap uit de waarde van uw portefeuille nemen. In het verleden hoefde een bedrijf dat aandelenopties uitgaf aan zijn werknemers deze opties niet te verantwoorden; een toekenning van 500.000 opties aan een leidinggevende kostte het bedrijf op papier bijvoorbeeld niets. Nu vereist de FASB dat ondernemingen de optietoekenning vermenigvuldigd met de reële waarde van de toekenning als last opnemen. Laten we, om bij ons voorbeeld te blijven, aannemen dat de toekenning $10 per optie bedraagt, voor een totaal van $5 miljoen (500.000 opties x $10 per optie) aan kosten voor aandelencompensatie. Om in overeenstemming met FAS 123R te zijn, zou de onderneming nu deze $ 5 miljoen moeten uitgeven, hetgeen van invloed zou zijn op haar financiële prestaties.
Zoals u kunt zien, zou deze nieuwe manier van doen de winstgevendheid van sommige bedrijven sterk kunnen beïnvloeden. Als u veel bedrijven in uw portefeuille hebt die afhankelijk zijn van opties om hun leidinggevenden tevreden te houden, moet u zich ervan bewust zijn dat de aandelen van deze bedrijven op weg kunnen zijn naar een koerscorrectie op basis van het nieuws dat hun inkomsten aanzienlijk zijn gedaald als gevolg van de optiekostenberekening.