Arbitrage Strategies: Entendendo o Trabalho de Arbitragem Estatística

por Anupriya Gupta & Milind Paradkar

O que é Negociação Quantitativa?

O comércio quantitativo é usado para identificar oportunidades de negociação usando técnicas estatísticas e análise quantitativa dos dados históricos. O comércio quantitativo é aplicável a informações quantificáveis como eventos macroeconômicos e dados de preços de títulos. Os modelos Quantitative Trading são utilizados pelos traders da Algo quando a negociação de títulos é baseada estritamente na decisão de compra/venda de algoritmos de computador. Um exemplo de tal estratégia que explora técnicas quantitativas e é aplicada nas mesas de Algorithmic trading é a estratégia de arbitragem estatística.

Statistical Arbitrage

Statistical Arbitrage ou Stat Arb tem um histórico de ser uma estratégia de negociação algorítmica extremamente lucrativa para muitos grandes bancos de investimento e fundos de hedge. A arbitragem estatística teve origem por volta dos anos 80, liderada pela Morgan Stanley e outros bancos, a estratégia testemunhou uma ampla aplicação nos mercados financeiros. A popularidade da estratégia continuou por mais de duas décadas e diferentes modelos foram criados em torno dela para capturar grandes lucros.

Para defini-la em termos simples, a arbitragem estatística compreende um conjunto de estratégias de negociação algorítmica quantitativamente conduzidas. Estas estratégias procuram explorar os movimentos relativos de preços através de milhares de instrumentos financeiros, analisando os padrões de preços e as diferenças de preços entre instrumentos financeiros. O objetivo final de tais estratégias é gerar alfa (lucros maiores que o normal) para as empresas de trading. Um ponto a notar aqui é que a arbitragem estatística não é uma estratégia de negociação de alta frequência (HFT). Ela pode ser categorizada como uma estratégia de média frequência onde o período de negociação ocorre ao longo de algumas horas a alguns dias.

Conceitos utilizados pelas Estratégias de Arbitragem Estatística

Para analisar os padrões de preços e diferenças de preços, as estratégias fazem uso de modelos estatísticos e matemáticos. Estratégias de arbitragem estatística também podem ser projetadas usando fatores como efeitos de chumbo/atraso, atividade corporativa, momentum de curto prazo, etc., além de usar apenas os dados de preços. Esta última abordagem é referida como um modelo de arbitragem estatística multi-factor. Os vários conceitos utilizados pelas estratégias de arbitragem estatística incluem:

• Análise de séries temporais
• AutoRegressão e Co-integração
• Modelagem de volatilidade
• Análise de componentes primitivos
• Técnicas de achado de padrões
• Técnicas de aprendizagem de máquinas
• Análise eficiente de fronteiras, etc.

Tipos de estratégias de arbitragem estatística

As diferentes estratégias de arbitragem estatística incluem:

• Arbitragem Neutra de Mercado
• Arbitragem Cruzada de Ativos
• Arbitragem Cruzada de Mercado
• ArbitragemETF

Arbitragem Neutra de Mercado

Envolve tomar uma posição longa em um ativo subvalorizado e encurtar um ativo sobrevalorizado simultaneamente. Assume-se que o ativo tem volatilidades semelhantes e, portanto, um aumento no mercado fará com que uma posição longa se aprecie em valor e a posição curta se deprecie em aproximadamente o mesmo valor. As posições são quadruplicadas quando os ativos retornam ao seu valor normalizado.

Arbitragem de mercado cruzado

Procura explorar a discrepância de preço do mesmo ativo entre mercados. A estratégia compra o activo no mercado de menor valor e vende-o no mercado de maior valor.

Arbitragem Cruzada de Activos

Este modelo aposta na discrepância de preço entre um activo financeiro e o seu subjacente. Por exemplo, entre um futuro índice de ações e as ações que formam o índice.

Arbitrage ETF

ArbitrageETF pode ser denominada como uma forma de arbitragem cruzada de ativos que identifica discrepâncias entre o valor de um ETF e seus ativos subjacentes.

Pairs Trading

StatArb é uma versão evoluída das estratégias de negociação de pares, na qual as ações são colocadas em pares por semelhanças fundamentais ou baseadas no mercado. Quando uma ação em um par supera a outra, a ação de pior desempenho é comprada junto com a expectativa de que ela suba ao seu parceiro de melhor desempenho. A posição é protegida das mudanças/movimentos do mercado, encurtando a outra ação com desempenho superior à outra. Devido a um grande número de ações envolvidas na estratégia de arbitragem estatística, a alta rotatividade da carteira e o tamanho relativamente pequeno do spread que se está tentando capturar, a estratégia é muitas vezes implementada de forma automatizada e grande atenção é colocada na redução dos custos de negociação. A estratégia de arbitragem estatística tornou-se uma grande força tanto nos hedge funds como nos bancos de investimento.

Figura 1: Passos de implementação de uma estratégia de arbitragem estatística

Como funciona a estratégia de arbitragem estatística?

Títulos como ações tendem a ser negociados em ciclos ascendentes e descendentes e um método quantitativo procura capitalizar sobre essas tendências. O comportamento de tendências de negociação quantitativa usa programas de software para acompanhar padrões ou tendências. As tendências descobertas são baseadas no volume, freqüência e preço de um título no qual ele é negociado.

Figura 2: Arbitragem Estatística entre duas ações sob Indústria de Cimento: ACC e Ambuja ambos listados na Bolsa Nacional da Índia.

Na imagem acima, os preços das ações da ACC e Ambuja são representados ao longo de um período de seis anos. Você pode ver as duas ações permanecerem bastante próximas uma da outra durante todo o período, com apenas alguns poucos casos de separação. É nesses períodos de separação que surge uma oportunidade de arbitragem baseada na suposição de que os preços das ações se aproximam novamente.

O ponto crucial na identificação dessas oportunidades reside em dois fatores principais:

• Identificar os pares que requerem análise de séries temporais avançadas e testes estatísticos
• Especificar os pontos de entrada-saída para a estratégia de alavancagem da posição de mercado

Existem muitos indicadores de negociação de pares embutidos em plataformas populares para identificar e negociar em pares. No entanto, muitas vezes, o custo da transação, que é um fator crucial na obtenção de lucros de uma estratégia, geralmente não é levado em conta no cálculo dos retornos projetados. Portanto, é recomendado que os traders façam suas próprias estratégias de arbitragem estatística mantendo em conta todos os fatores no momento do backtesting que irão afetar a rentabilidade final da negociação.

Riscos na Arbitragem Estatística

As estratégias de arbitragem estatística ganharam muitos lucros para as empresas de negociação Quantitativa, essas estratégias vêm com seu próprio conjunto de riscos. A seguir estão alguns dos riscos enfrentados:

• A estratégia depende fortemente da reversão média dos preços para o seu histórico ou normal previsto. Isto pode não acontecer em certos casos e os preços podem continuar a afastar-se do normal histórico.
• Os mercados financeiros estão em constante fluxo e evoluem com base em eventos que ocorrem em todo o mundo. Portanto, o lucro dos modelos de arbitragem estatística não pode ser garantido o tempo todo.

Projetos de Arbitragem Estatística pela EPAT Alumni

Estratégias de Arbitragem Estatística podem ser aplicadas a diferentes instrumentos financeiros e mercados. O Programa Executivo em Negociação Algorítmica (EPAT) inclui uma sessão sobre “Arbitragem Estatística e Negociação de Pares”, como parte do módulo “Estratégias”. Muitos dos nossos participantes do EPAT construíram com sucesso estratégias de negociação de pares durante o seu trabalho de curso. Abaixo estão listados alguns dos blogs do projeto para sua referência.

Pairs Trading on ETF – EPAT Project Work

Pair Trading – Statistical Arbitrage On Cash Stocks

Pair Trading Strategy and Backtesting using Quantstrat

Statistical Arbitrage: Negociação de pares na Bolsa Mexicana

Estratégia de Arbitragem Estatística de Pares nos Mercados FX: Trabalho do Projeto EPAT

Próximo Passo

Acesso a este projeto que é baseado em ‘Pair Trading – Arbitragem Estatística em Ações à Vista’ e é codificado em Python por Jonathan Narváez como parte do trabalho do curso EPAT na QuantInsti e também contém arquivos para download.

Disclaimer: Todos os investimentos e negociações no mercado de ações envolvem risco. Qualquer decisão de colocar negociações nos mercados financeiros, incluindo negociações em ações ou opções ou outros instrumentos financeiros é uma decisão pessoal que só deve ser tomada após uma pesquisa completa, incluindo uma avaliação pessoal de risco e financeira e o envolvimento de assistência profissional na medida que você acredite necessário. As estratégias de negociação ou informações relacionadas mencionadas neste artigo são apenas para fins informativos.